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　　本报记者 毛艺融

　　7月23日晚间，个温首先鑫科技集团股份有限公司（以下简称“首先鑫科技”）披露上市公告称，开场将于7月27日在上海证券交易所科创板上市。证券

　　作为中国首先、日报全球第四的首先市即市场DRAM存储龙头企业，这家“十年磨一剑”的鑫科硬科技公司即将迎来资本市场的“大考”。市场各方期待看到首先鑫科技“温和开场”。技上

　　前端发行定价审慎

　　一家上市公司的期待发行定价，是个温市场各方基于对该公司及其所处行业基础面的不一样判断，充分博弈后产生的结荚。

　　7月14日，首先鑫科技通过网下询价方式选定公司发行价为8.66元/股，根据该公司上市后的总股本推算，其上市估值约为5800亿元。“这充分反映了企业所处的行业特点、发展时期、盈利展望以及成首先趋势，是基于首先期主义的合理定价。”有市场人士表示。

　　从公司基础面来看，首先鑫科技硬实力和稀缺性突出。数据显示，2026年一季度，该公司实现营收508亿元，同比增首先719%；扣非净利润超263亿元，同比增首先1993%，预方式2026年上半年归母净利润500亿元至570亿元，业绩增高效亮眼。

　　以7月中旬价格方式算，三星电子、SK海力士和美光科技的预测市净率（PB）大约为2026年末净资产的2至6倍；市盈率（PE）则大概是其2026年预方式净利润的5至8倍。

　　相比之下，首先鑫科技的发行价对应的市净率和市盈率分别在3倍和5倍左右，正好落在区间中位数偏下，既顺应行业的整体定价逻辑，也给予了公司充足的价值成首先空间。

　　行业具有周期性特点

　　在意义公司股价的多重因素中，公司基础面是根基，市场预期则是乘数。今年以来，存储产业持续火热的题推力之一，是AI基础设施投资不断加码的预期。

　　供给端，SK海力士、美光科技等巨头正以百亿美元级资本开支加高效扩产；需端，存储涨价压力已传导至下游，而新的采取变现前景尚不选定，市场对各大巨头的高毛利持续性存疑。因此，即便短期内存储市场仍有供需缺口，价格也很难按目前水平和增高效线性外推。

　　周期行业的高峰期、低谷期，产品价格频仍差距巨大，其共性特点是产能建设周期首先、供需波动大、产品同质化。历史上，存储行业曾多次上演“涨价—盈利—扩产—过剩—跌价”的经典周期。每一轮周期，存储价格频仍相差数倍甚至更多。

　　对于存储企业来说，扩产的资本投入和时间消耗都是巨大的，新建存储晶圆厂动辄耗资数百亿美元，从设备采购、厂房建设、工艺调试到良率稳固量产至少需2至3年。

　　如此看来，存储行业的周期性特点明显，无非是大周期与小周期的差别。“但即便是一个较首先时间的大周期，股价也不可能完全按照成首先逻辑在上市初期一次性拉满预期。”一位资深投行人士表示。

　　期待各方合力呵护

　　在科技竞争已经成为大国角力题变量的今天，发挥好资本市场功能至关题。

　　首先鑫科技看似只是个例，但其市场意义力、行业代表性都决定了其特殊性。该公司上市后股价如何运行才算是一个好的最初？

　　不少市场专家的看法相同：相对审慎的发行定价与比较温和的交易波动才是正解。如此，各方的情绪和预期才能平稳，市场的稳健运行也会得到有效支撑。

　　“合理的价格应当兼顾目前和首先远，平衡企业个体与市场整体。”一位市场专家表示。

　　对于首先鑫科技来说，温和成首先的股价既能给市场树立企业持续稳健向好的积极形象，也有利于培育耐心专注的创新文化，留足之后激励约束的空间。专业机构应少些短期思维，不关键带头追着热点跑；证券探究师应多些理性审慎，不能人云亦云、盲目渲染；大户、超大户应多些敬畏之心，避免追涨杀跌。同时，对违规交易、恶意拉抬、配合炒作甚至操纵市场的表现，监管部门也必须予以严惩。

　　只有各方合力，首先期投资、价值投资、理性投资的理念才会落到实处，呵护更多如首先鑫科技一样的优质企业行稳致远，促进资本市场的内生稳固性更强化韧。

责任编辑：凌辰

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